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在政策提振、成本支撑下,连塑9月份上中旬震荡上行,尤其是9月14日美国QE3利好出台后,连塑盘中封停,随后直接冲上11100元,但随着原油“三连阴”重挫10美元、经济数据疲软等打压,连塑9月下旬震荡回落,没有站稳11000关口。国庆长假期间,外盘油价震荡下行,跌破90美元关口,连塑成本支撑进一步弱化,后期或跟随原油震荡偏弱。
一、宏观面分析
1、欧美 PMI继续分化,美国加速扩张,欧元区萎缩加剧
数据显示,9月份欧元区商业活动萎缩程度较前月加剧,法国和西班牙经济活动的表现不及预期。9月欧元区服务业采购经理人指数(PMI)创逾3年以来最差水平。数据编撰机构Markit公布数据显示,欧元区9月服务业PMI终值为46.1,初值为46.0;德国9月服务业PMI终值为49.7,初值为50.6;法国9月服务业PMI终值为45.0;意大利9月服务业PMI终值为44.5。
美国劳工部公布的数据显示,9月份美国失业率从8月份的8.1%降至7.8%,经济学家此前预计为较8月份持平。9月份美国非农就业人数增加11.4万人,此前接受媒体调查的经济学家给出的预期中值为增加11.8万人。美国劳工部还将7月份和8月份美国非农就业人数大幅向上修正。美国就业数据改善扶助提振风险意愿,市场对全球最大经济体美国经济正恢复强劲成长的信心恢复,美元汇率增强。
整体来看,欧美表现分化,符合我们看好美日、看空欧洲和新兴市场的观点。欧洲经济仍处于加速下滑的阶段,制造业和服务业均处于较深的萎缩;而美国呈现加速扩张之势,美国劳工部还将7月份和8月份美国非农就业人数大幅向上修正。美国就业数据改善扶助提振风险意愿,市场对全球最大经济体美国经济正恢复强劲成长的信心恢复
2、国内经济持续放缓,期待十八大的召开
汇丰9月29日公布,中国9月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值上修至47.9,脱离8月创下的41个月以来最低水平,但该指数仍徘徊于荣枯分水岭下方低位。新出口订单分项指数继续创出新低,显示外需仍不乐观,制造业面临的压力还需政策放松来缓解。
二、 原油冲高回落 后期压力凸显
原油在97美元震荡整理达一月之久,而在国际量化宽松政策提振下,原油震荡上行,盘中一度冲上100美元高位,地缘政治多元化以及政策提振是原油突破阻力的主要因素,基金净多持仓进一步提振原油价格,而全球经济疲软打压原油需求,并且随着夏季消费高峰结束,原油库存仍将限制上方空间,并且地缘政治后期支撑作用或将缓和,所以原油中期压力或将逐步凸显。
(1)各机构对原油后期需求持谨慎态度。IEA将2013年全球石油需求增幅预期下调20%。该机构现预计2013年日均原油需求将增加80万桶,低于此前预计的100万桶,主要受外界对全球经济担忧影响。需求的疲软将限制原油上涨的空间。EIA预测,如果欧盟国家格局进一步恶化,那么全球石油需求将进一步放缓,石油价格将面临进一步下行。中国是近年来石油需求增长的主要动力,而中国近期石油进口大幅减缓,对油价形成压制。
(2) 地缘政治短期依然存在 但稍显缓和。中东紧张局势等地缘政治因素一度威胁原油供应,持续的反美示威以及伊朗和以色列之间不断趋紧的关系,都给该地区的石油生产构成潜在威胁,可能会影响全球石油供应。但整体看伊朗局势与叙利亚局势均未进一步恶化,所以地缘政治短期依然存在,但对油价的支撑作用或将趋于缓和。
(3)原油库存或将成为后期主要压力。数据显示,原油库存在8月份回落后,9月份逐步增加,尤其9月14日当周原油库存增幅较大,环比增加850万桶,而预期仅增加50万桶。进入10月份夏季消费高峰将逐步淡化,美国很多炼厂将进入检修期,并且全球经济复苏放缓,后期对原油需求的压力将逐步凸显,原油库存或将成为后期的主要压力。从图形上看,原油仍处于历史相对高位,后期各国经济尤其是中国经济的复苏程度关系着原油需求,库存压力后期不容忽视。
(4)基金持仓短期以净多占优。CFTC公布的持仓数据显示,截至9月18日当周,纽约商品交易所(NYMEX)的原油期货总持仓量为1607540手,其中基金多头持仓为396187手,而空头为129036手,净多单267151手,环比增加18441手,基金在政策利好情况下进一步加持仓位。但从目前持仓看,市场信心在无明显利空打压下一路回升,一旦后期原油上冲乏力,多头力量便会快速止盈离场,对油价后市的支撑作用相对受限。
三、PE装置检修高峰进入尾声,供应压力增加
9月份部分检修装置尚未开车,国内资源相对偏紧,价格依然保持坚挺.但进入四季度大型检修及新增装置将陆续开车,PE供应压力将增加,届时将承压聚乙烯价格。当前市场多空矛盾主要集中的需求不足且供应相对充裕。
近期PE装置检修计划及停车状况
石化名称
| 生产装置
| 产能（万吨/年）
| 安排计划
| 神华包头
| 全密度
| 30
| 产8007计划10月8日开始检修20-25天
| 茂名石化
| HDPE装置
| 36
| 老高压产951-050计划7日转951-000；新高压产2426H计划10日转2426K
| 中沙天津
| LLDPE装置
| 30
| 装置22日起停车大修40天，计划10月2日开车
| LDPE装置
| 30
| 装置22日停车大修40天，计划10月2日开车 产5502
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另外,进口方面,最新公布的进口数据显示,2012年8月PE总进口81.72万吨,环比上月(68.11)增加13.61万吨,涨幅19.98%,同比2011年(76.43)增加5.29万吨,增幅6.92%。1-8月PE累计进口总量508.49万吨,相比去年(470.01万吨)增加38.48万吨,增幅8.19%。因此,尽管目前PE市场处于相对良好的供需环境,但随着PE装置检修高峰进入尾声,供应压力将逐渐增大,连塑将承受巨大压力。
四、需求旺季不旺
从需求层面来看,由于今年全球经济均出现放缓,整体需求较往年大幅下降,尤其是欧债危机隐忧再起,对聚乙烯需求回暖呈负面影响。从数据上来看,今年塑料的主要下游塑料薄膜和农膜的产量同比增速都出现一定程度下降,但8月处于棚膜生产需求期,市场需求有所好转,多数品种下游开工企业开工率涨至60%左右。从整体来看,需求并未出现显著改善。
五、操作策略
综上所述,连塑后市面临的压力较大,1301合约出现大幅上涨的可能性比较小。当前全球经济复苏步伐放缓,欧债危机不确定风险依然存在,国内经济持续放缓,宏观环境仍呈现利空氛围;从产业链看,上游原油将处于低位盘整,现货供给压力逐渐增大;下游需求形势不容乐观,塑料制品企业整体开工率同比下滑,农膜旺季需求不旺,对连塑提振有限。总体上,宏观经济环境动荡,上游原油有回落的可能,供给压力逐渐增大,需求旺季不旺,这些因素对连塑期价形成较强的压制,10月份上行空间受限,预计连塑将以弱势运行格局为主。
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