橡塑网，
汽柴油价今起每吨下调300元
国家发改委8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，汽柴油均下调300元／吨，大约每升分别平均降0.22元、0.26元。这是成品油价格16个月来首次下调，此前已连涨4次。
昨日，发改委在北京召开媒体通气会。有关负责人指出，成品油定价机制的改革方案有望年内推出，目前正处于最后的审理程序中，研究方案完成后将广泛向社会征求意见。2008年12月，成品油价格和税费改革确立了现行的成品油价格形成机制，但价格机制在运行过程中暴露出调价周期过长、机制透明度不够等问题。据统计，从2008年底成品油价格和税费改革方案实施以来，国内成品油价格进行了16次调整，其中10升6降。
发改委负责人表示，成品油改革新机制的出台正处于最后的审理程序中，届时，方案将包括缩短调价周期，改革挂靠油种等。"机制具体的改革方式，一旦研究完成后将会向社会征求意见。"（现代快报）
发改委负责人：内地油价不存在"涨快跌慢"等问题
国家发展和改革委员会8日还是决定小幅下调了汽油和柴油价格。自2008年底实施成品油价格和税费改革方案实施以来，我国国内成品油价格共计调整16次，其中10次涨价6次降价，油价总水平有所上升。
近三年来，在国际油价在每桶35美元至126美元之间剧烈调整之时，不时总有一些网友认为国内油价"涨多跌少""涨快跌慢"。这种观点是否属实？记者就此采访了发展改革委价格司司长曹长庆。
国际油价"涨多跌少"
今年4月7日国内成品油价格调整以来，国际市场油价总体呈现高位震荡态势。
4月中下旬至5月初，国际市场油价继续震荡上行。美国西德克萨斯中质原油（WTI）和英国北海布伦特轻质原油期货价格一度涨至每桶110美元和120美元以上的高点；国内成品油价格调整参考的三种原油平均价格达到每桶120美元左右，远远超过了现行成品油价格机制规定的4％调价边界条件。但考虑到下游行业承受能力和物价总水平上涨的压力，国内成品油价格未随国际市场原油价格上涨相应提高。有关企业按照上游补下游的利益调节机制，原油价格上涨因素在企业内部消化。
5月上旬以来，国际市场油价高位徘徊。受欧美经济复苏势头放缓影响，国际市场油价一度出现较大幅度回落，之后，WTI和布伦特原油期货价格一直维持在每桶90－110美元和105－120美元之间；三种原油价格按22个工作日计算，虽然有所降低，但仍维持在每桶110－115美元之间，没有达到降价的边界条件。
8月初以来，国际市场油价震荡下行。由于美国和欧洲债务危机日益加重打击了投资者信心，加之市场担忧欧美经济二次探底，国际市场油价震荡回落，特别是9月下旬以来加速下跌，10月4日，WTI和布伦特原油价格分别跌至每桶75．7美元和99．8美元。
他说，如果单纯从时点价格比较，国际市场油价从前期每桶120美元的高点回落至目前水平，下降幅度确实早就超过了4％，但从连续22个工作日移动平均价格看，有一个逐步回落的过程，近日才达到4％的调价边界条件，国家因此决定适当降低国内成品油价格。
国内油价不存在"涨快跌慢"等问题
曹长庆说，在成品油调价操作中，每逢国内油价需上调时，因要考虑对下游行业影响以及通胀压力，国家不仅适当控制调价幅度，还经常推迟调价时间；每逢国际市场油价大幅下跌时，国家即按当时国际市场油价与上一次调价时水平所对应的降幅及时下调国内成品油价格。因此，从调价操作时间看，不存在"涨快跌慢"问题。
他说，消费者之所以出现误解的原因，主要是由于成品油价格形成机制和调价操作办法比较复杂。计价周期为22个工作日移动平均价格，虽然熨平了油价变化的波峰波谷，但客观上也会导致国内外价格变化不同步。"目前我们正在总结评估现行成品油价格机制，对这些问题将着力在下一步完善价格机制时加以研究改进。"
在回应"涨多跌少"的质疑时，他说，2009年以来，国际市场油价总体上呈现震荡攀升态势，美国西德克萨斯原油和英国北海布伦特原油价格，分别从2009年初的每桶35美元和40美元左右涨至目前80美元和100美元左右，今年4月最高时分别涨到114美元和126美元左右，涨幅超过200％。
"从国内市场看，为减缓国际油价上涨对国内市场的影响，国家综合考虑国内经济形势、社会各方面承受能力等因素，对成品油价格进行了适当调控，国内成品油价格按机制应提高70％以上，但实际仅上调了50％左右。"他说。
按照现行定价机制，国内油价调整主要是依据国际市场一段时期内相关原油价格变动情况。国际市场某种原油某一天或某几天价格变化较大时，国内成品油价格可能不会调整，只有当国际市场相关油种连续22个工作日移动平均价格变化超过4％时，国家才会相应调整国内成品油价格，这主要为了避免国际市场油价剧烈波动导致国内油价频繁调整。
三大油企奉命在炼油业务亏损情况下保障供应
曹长庆说，今年以来国际市场油价总体出现大幅攀升，国家综合考虑国内经济形势、社会各方面承受能力等因素，加大了对国内成品油价格的调控力度，炼油企业一直处于亏损状态。
对此，国家采取了一系列措施，特别是要求石油企业充分发挥企业内部上下游利益调节机制作用，平衡好各环节利益关系，确保了成品油市场基本稳定供应。
他说，近日国际市场油价回落，炼油企业生产成本有所降低，但国内成品油价格下调后，炼油企业亏损局面难以扭转。
这次调价后，有关部门已明确要求中石油、中石化、中海油公司继续发挥企业内部上下游利益调节机制作用，缓解炼油企业困难，做好成品油生产和调运的衔接，优化产品结构，保证市场供应；加强综合协调和应急调度，尤其是保证农业秋收秋种用油需求。（新华网）
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专家观点：油价属暂时下调 10月或会反弹
油价属暂时下调 10月或会反弹
中国能源网首席信息官韩晓平：此次油价下调只是暂时调整，预计在10月份国内油价会有所反弹。冬季采暖油现已开始采购，说明目前已到石油采购高峰期，采购冬季采暖油必将推动全球油价走高，这是一个规律。
对CPI的影响不大 利于控制通胀
申银万国首席宏观分析师李慧勇：油价下调对于通胀的直接影响是很小的，如果成品油价格下调10%，反映到CPI数据中只会相应的下降0.1%，因此下调成品油价格对于CPI的影响并不大。但这对于控制通胀确实是个有利的因素。
要抓住时机改革调价机制
厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强：受欧债影响国际油价低迷正是成品油调价机制改革的好时机，最忌讳在油价上涨区间进行改革，会更加刺激油价攀升。
种种迹象说明，国际油价稳定的时代可能不复还了，今后我们面临的更可能是油价经常性的大幅度波动，成品油价格机制改革的天数缩短和幅度缩小，就是为了使成品油价格机制对短期油价波动更敏感，更加适应国际接轨的基本原则。（东莞时报）
韩晓平：下调油价对抑制通胀将起到一定作用
国家发展和改革委员会8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，汽柴油均下调300元／吨，大约每升分别降0.22元、0.26元。
新华能源就此连线中国能源网首席信息官韩晓平先生，韩晓平表示下调成品油价本身是一个好的讯号。
韩晓平认为，成品油价格机制一直以来都是政府宏观调控的工具，还并不能完全反映市场的需求。同时，全球经济正步入温和的"二次探底"，高油价对中国经济也会造成不良影响。由于三季度通货膨胀问题仍然存在，这次下调成品油价格对于抑制通胀将起到一定作用。（新华网）
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油价下降受益最大的三大板块
成品油降价将显著利好用油企业。航空、海运、化工等企业的用油成本将较大幅度下降，对提升以上用油企业业绩有很大作用。同时，因为油价下降降低用车成本，汽车业也会受益。
成品油价下降，三大板块得益最多：
一、航空海运业：
众所周知，航空和海洋运输的主要动力就是原油，并且这个成本在公司的运营中消耗占很大比例，因此油价的下降势必会减少公司的成本支出，提高了利润率，因此航空和海运板块值得关注，近日的航运和航空股的走强可见一斑，虽然得益于行业的复苏，但是油价也是个直接联系。比如最近上涨的南方航空（行情 论坛 资讯） （600029），中国国航 （601111）等，有效降低企业成本。
二、化工板块
随着油价的回落，包括炼油在内的综合类石化、塑料、有机化工、橡胶、化纤等子行业中的一批优势龙头企业将因成本下降而逐步走出低谷，将迎来一波波澜壮观的低价股上升行情。如已经创出历史新高走出主升浪的联化科技 （002250），路翔股份 （002192）等值的投资者格外的关注。
三、汽车板块
油价的下跌，必然刺激新一轮消费狂潮，从而使汽车类上市公司收益看涨。但随着油价的下跌，可以预见，这些公司利润将大幅回升。这里一些新能源企业比如上海汽车（行情 论坛 资讯） （600104），长安汽车（行情 论坛 资讯） （000625），一汽夏利（行情 论坛 资讯） （000927）等符合国家产业标准的企业企业必然受益较大。
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长江证券：航空行业旺季行情基本符合预期
研究机构： 分析师：吴云英 撰写日期：2011-09-29
报告要点（1）数据回顾1）客运:国内――旅客周转量同比增幅下降,综合票价下滑;国际――维持量价齐升。2）货运:运量同比增幅下降,国内依旧好于国际。3）机场:同比增速放缓趋势仍未改变。4）其他:本年累计净增飞机150架,窄体多于宽体。国际油价下跌,国内航油价格下月难现大幅调整,人民币累计升值3.3%。
（2）行业看法1）9月行情回顾受去年暑期及世博会协同因素的高基数影响,8月旅客周转量同比增速较上月有所放缓。由于中秋和十一假期拉动出游旅客数量增加,9月京沪高铁的平均客座率比8月略高3个百分点。目前看来,高铁对航空运输的分流影响持续低于预期。本月市场行情较淡,航空板块在各板块涨幅排行榜中居于靠后位置,机场板块表现突出,行业涨幅排名靠前。
2）10月行业看法航空――高铁影响低于预期,十一助力航空旺季:目前来看,高铁分流影响持续低于预期。根据采价期间数据测算出的航油完税到岸价略低于发改委公布的9月到岸完税价,10月国内油价出现大幅调整的概率不大;全球经济尚未全面复苏,国际油价短期大幅上涨动力不足。
近期人民币受欧元兑美元走势影响,升值幅度趋弱。十一黄金周逼近,航空运输需求短期有望大幅增长。目前高铁影响低于预期,航空客座率全面回升,在今年国内好国际淡的大环境下,推荐利空因素少、国内占比高、逐步加强国际航线投入、人民币升值弹性最大的南方航空（行情 论坛 资讯）。</P>
机场――防御性+低估值:第一,机场收入受航班量和客货吞吐量共同影响,需求增幅放缓对其影响有限;第二,上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,该类旅客受票价波动的影响较小;第三,内外航线收费并轨逼近;第四,目前机场板块的市净率仅为1.57,创历史新低,继续下行的空间有限。
建议配置:建议配置南方航空（行情 论坛 资讯）、上海机场（行情 论坛 资讯）,关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航和产能释放后有望得到快速增长的深圳机场（行情 论坛 资讯）。</P>
民生证券：油价回落概率加大,航空板块四季度业绩可期
航空运输行业
研究机构：民生证券 分析师：张琢 撰写日期：2011-09-27
一、事件概述。
近日,香港政府批准了国泰航空、新加坡航空以及全日空关于在10月份将乘客燃油附加费下调2%-3%的申请。10月1日,国内航油出厂价调整关口将至,航油出厂价有望继续下行。
二、分析与判断。
经济复苏预期悲观,四季度油价仍将维持弱势格局。
航空业周期性与石油价格波动高度相关,而后者与宏观经济高度相关。随着欧债危机持续发酵和欧美发达国家经济持续疲软,经济复苏预期愈见悲观,原油需求减弱是必然事件。我们认为油价弱势格局将至少延续到今年年底,航空业成本压力将明显减弱,有望重返上升周期。
国内宏观经济好于欧美,航空业享受人民币升值盛宴。
7、8月份宏观经济数据显示,国内经济明显好于欧美国家。8月份国内工业增加值、社会消费品零售总额增速和房地产投资仍保持高速增长,CPI涨幅同比回落0.3%。从PMI指标看,欧美经济普遍低迷,仅日本和俄罗斯稍好。国内外经济增长差异将进一步加大人民币升值幅度,这将利好美元负责比例高的国内航空业。
10月航油价格或进行微调,燃油附加费或下调10元。
8月起我国实行航油价格【一月一调】后,航空公司可自行对燃油附加费进行调整。新加坡航油市场最新报价相比8月末下降约5美元/桶,但由于月度均价变化不大,10月航油出厂价有望微幅下调。目前航油价已跌至2月水平,而现行燃油附加费比2月份高50元,具有较大的下调空间。预计10月份燃油附加费或将下调10元,但考虑到航油价格下调,综合来看对航空公司盈利影响不大。
2011年国内航线收入增速有望达到25%。
从今年1-8月累计数据看,三大航空公司国内航线好于历史同期,但由于去年基数较高,故同比增速略有下滑。除东航外,南航和国航的国际航线都表现平淡。
客座率方面,东航、国航、南航分别提高了1.32、2.0和2.5个百分点。收入客公里和收入货运吨公里方面,三大航空公司增速普遍下滑。我们预计,随着【十一】长假的到来,国内航线将继续保持高景气,国内航线收入全年增速有望达到25%。
三、投资建议。
随着高铁分流效应的消退,稳定的公商务出行叠加【十一】旅游旺季,航空需求将明显上升。同时由于国内航线运力投放相对温和,供需缺口将成为航线客座率的有效保障。目前航空板块估值仍然处于历史低点,我们预计油价全年涨幅在5%以内,好于此前预期,强烈看好国航、南航及东航的后市表现,维持行业【推荐】评级。
四、风险提示。
大盘系统性风险。
中国国航:内喜外忧,但趋势向好
中国国航 601111 航空运输行业
研究机构：民生证券 分析师：张琢 撰写日期：2011-09-23
一、事件概述
中国国航公布8月份运营数据,国内航线继续保持较高景气。
二、分析与判断
从1-8月累计数据来看,国内航线的客货盈利情况都要略好于国际航线。
中国国航1-8月累计客座率达到82.4%,比去年同期提高了2个百分点,高于78.35%的历史同期平均水平;其中国内航线客座率达到83.7%,同比提高了4.3个百分点,高于79.0%的历史同期平均水平;国际航线客座率为80.6%,同比降低1.8个百分点,但仍高于77.88%的历史同期平均水平。
东方航空（行情 论坛 资讯）:国际航线好转,全年业绩可期</P>
东方航空（行情 论坛 资讯） 600115 航空运输行业</P>
研究机构：民生证券 分析师：张琢 撰写日期：2011-09-23
一、事件概述
东方航空（行情 论坛 资讯）公布8月份运营数据,国际航线情况有所好转,增长好于国内航线。</P>
二、分析与判断
从1-8月累计数据来看,国际航线收入客公里仍然保持了近20%的较快增长。
东方航空（行情 论坛 资讯）1-8月累计客座率达到79.27%,相比去年同期提高了1.32个百分点,高于75.09%的历史同期平均水平。其中国内航线客座率达到80.99%,同比提高了1.78个百分点,高于77.55%的历史同期平均水平;国际航线客座率为75.75%,同比提高了0.85个百分点,高于69.94%的历史同期平均水平。
（1）客运方面,国际航线收入客公里同比增速为19.65%,相比去年60.94%的增速有所回落;国内航线收入客公里同比增速为8.25%,相比去年的48.05%也有所回落。
（2）货运方面,国际航线收入货运吨公里增速为-0.35%,相比去年107.86%的增速大幅下滑;国内航线收入货运吨公里同比增速为-7.03%,相比去年同期41.68%的增速也下滑较快。
从8月当月数据来看,国内和国际航线的盈利情况都略好于去年同期,国际航线情况有所好转,增长情况好于国内航线情况。
东方航空（行情 论坛 资讯）8月当月客座率为82.66%,相比去年同期降低了0.97个百分点,高于73.38%的历史同期平均水平。其中国内航线客座率达到83.21%,同比降低了0.89个百分点,高于79.20%的历史同期平均水平;国际航线客座率为81.18%,同比小幅降低0.43个百分点,高于76.18的历史同期平均水平。
（1）客运方面,国际航线收入客公里同比增速6.16%,相比去年同期的69.75%大幅下滑;国内航线客公里收入同比增长1.77%,相比去年同期的48.56%也有大幅回落。
（2）货运方面,国际航线收入货运吨公里增速为6.16%,相比去年69.75%的增速下滑较快;国内航线收入货运吨公里同比增速为1.77%,相比去年同期的48.56%也下滑较快。
从细分航线数据来看,重点跟踪的东方航空（行情 论坛 资讯）30条重要国内航线客流量涨多跌少。</P>
从细分航线数据来看,我们重点跟踪的东方航空（行情 论坛 资讯）30条重要国内航线客流量中,有17条航线实现同比正增长,13条航线出现同比下滑。其中,有12条航线实现了20%以上的增长,上海虹桥-广州、广州-上海虹桥和上海浦东-海口增幅居前,分别为98.66%、85.13%和65.07%,同比下滑较大的是上海虹桥-长沙同比下滑55.47%,上海虹桥-厦门同比下滑27.84%,深圳-上海浦东同比下滑36.87%。</P>
三、盈利预测与投资建议
一方面,国内航线运力投放相对温和,供需缺口将是航线客座率的保障;另一方面,全球经济疲软导致油价持续回落,促使航空公司油料成本呈现下降趋势。与去年同期相比,世博会高峰期后国内航线增速普遍下滑,但今年加入天合联盟后国际航线保持较快增长,继续看好东方航空（行情 论坛 资讯）的全年业绩,11、12年每股盈利为0.55元、0.63元。维持公司【强烈推荐】评级。</P>
四、风险提示
国内经济出现硬着落。
海南航空（行情 论坛 资讯）:净利增长20%,投产比持续提升</P>
海南航空（行情 论坛 资讯） 600221 航空运输行业</P>
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋伟亚 撰写日期：2011-08-31
净利较快增长20%。上半年海南航空（行情 论坛 资讯）实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为115.6亿元、8.0亿元和6.7亿元,分别增长19.6%、62.9%、20.2%。实现每股收益0.16元,基本符合我们的预期。</P>
运力供给有限,投产比提升。报告期内公司完成运输总周转量18亿吨公里,同比增长4.7%;实现旅客运输量957万人次,增长4.4%;实现货邮周转量3.2亿吨公里,增长3.4%;公司上半年新增运力有限,飞机利用率亦较明显下降,ASK仅增长1.8%,慢于客源需求增速3.2个百分点,供求紧平衡局面使得公司客座率上升2.5个百分点达到83.7%的高位,此项表现持续优于三大航,同时票价水平大幅增长17.4%,客公里收益提升为0.6元。
多因素影响财务表现。报告期内公司营业利润增幅显著超越收入和净利增速。除毛利率略提升一个百分点之外,房地产公允价值科目盈余管理使得相关收益大幅增长4.7倍而管理费用较同期略降,同时财务费用因利率上调等因素增长36%,2.4亿元的汇兑收益一定程度上缓冲了此项增幅。另一方面,因公司步入盈利周期而使得所得税费用大幅增长,20%的中期所得税率同比显著削弱了利润表现。
维持【谨慎增持】评级。据目前行业和公司动态,略调整11-13年每股收益预测分别为0.70（-5.4%）、0.66（+4.8%）和0.73元。
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化工产品价格周报:油价暴跌,黄磷及甲醇系产品价格上涨
石油化工业
研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2011-09-26
原油:国际油价暴跌。截止9月23日的一周,纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌8.11美元,跌幅9.22%,每桶结算均价83.774美元,比前一周低5.16美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌8.25美元,跌幅7.35%,每桶结算均价107.900美元,比前一周低4.920美元。全球经济减缓迹象重压油价。欧美银行评级不断被评级机构下调,穆迪将美银行长期优先债务评级下调两档至Baa1,评级展望仍为负面。汇丰公布的9月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值从8月份的49.9显著下降至49.4,为继8月份意外回升后重拾跌势,并且是连续第三个月跌破50这一标志着扩张与收缩分水岭的水平。随后数据显示欧洲经理人指数也陷入衰退。国际货币基金组织将今年两年全球经济增长从6月份预测的4.3%和4.5%调降至4%。该机构警告说,如果欧元区和美国政府不迅速采取政策行动,对世界经济将产生【严重后果】。欧佩克船运出口量继续增加,但美国官方数据显示,上周原油库存大幅度下降。
后市:目前全球经济已经濒临一场新危机的边缘,未来经济形势的不确定性仍使油价走势存在一定变数。市场在等待观望在解决债务危机方面是否能有重大进展,如果不能,油价短期仍将承压。
本周异动:黄磷及甲醇系原料价格大幅上涨。本周有24种产品上涨,共58种产品平盘,有37种产品出现不同程度下跌。本周有七种产品跌幅超过5%,其中甲醇系产品涨价明显,甲醇、甲醛、二甲醚、醋酸及醋酸衍生物醋酐和醋酸丁酯涨幅均超过5%。其中甲醛以10.71%的涨幅居首;此外黄磷也大幅上涨7.88%。本周有七种产品跌幅超过5%,其中天然橡胶领跌,跌幅达7.16%。
醋酸:+8.11%。近期由于上游原料甲醇价格的攀升,成本拉高;且前期市场装?的大修,致使市场库存不高,供应量不足,醋酸价格大幅走高。
黄磷:+7.88%。近期云、贵电力紧张,限电的加剧,造成黄磷市场开工率的下滑,且电力是否可缓解尚无消息查证;加之与历年库存量相比,四大主要产区均无库存,货源供应紧张,黄磷价格大幅上涨。后期干旱仍持续,电煤仍紧张,保民生用电居于首位。预计后市黄磷市场可能还将有一定的上涨空间。
甲醇:+5.73%。本周受金九银十影响带动市场买涨心里,加之市场库存不大以及西北地区部分厂家检修,供应下滑,导致各地区在涨价的浪潮中不断调高报价。近期部分企业预计停产检修且下游企业进入补货高峰,推张气氛较浓,后市利好偏多,预计甲醇价格继续上调的可能性较大。
投资重点:近期国际经济形低迷,国内化工市场总体行情平淡,可适当关注业绩较稳定高的纺织化学品企业:浙江龙盛（行情 论坛 资讯） （600352）、闰土股份 （002440）;近期黄磷价格持续上涨,接棒前期磷矿石的上涨态势,加之前期的政策性利好,建议继续关注磷化工-磷肥产业链相关企业,重点关注磷矿石-黄磷产业链企业兴发集团（行情 论坛 资讯） （600141）、澄星股份（行情 论坛 资讯） （600078）等。此外,可关注磷化工-磷肥相关企业以及甲醇链上的相关企业。
中原证券：原油及大宗化工商品下跌,黄磷继续上涨
石油化工业
研究机构：中原证券 分析师：李琳琳 撰写日期：2011-09-26
化工上市公司走势回顾及本周预测
上周（2011年9月19日至9月23日）化工股票中,只有磷肥板块的涨势较好。投资策略上,可关注握化纤、纺织化学品、钾肥和磷化工板块的投资机会以及受益于甲乙酮价格上涨的企业;重点公司包括:兴发集团（行情 论坛 资讯） （600141）、湖北宜化（行情 论坛 资讯） （000422）、盐湖股份 （000792）、浙江龙盛（行情 论坛 资讯） （600352）,传化股份（行情 论坛 资讯） （002010）、齐翔腾达 （002408）等。
中国石化（行情 论坛 资讯）:化工盈利超预期,8倍估值安全边际高</P>
中国石化（行情 论坛 资讯） 600028 石油化工业</P>
研究机构：齐鲁证券 分析师：李璇，孙国东 撰写日期：2011-08-29
业绩概要:上半年中石油实现营业额1.23万亿,同比增长31.5%,归属于母公司股东净利润402亿元,每股收益0.464元,同比增9%,中期派发每股股利0.1元（含税）。营业额大幅增长主要原因是油气、成品油等产品量价齐升,净利润低增长主要由于炼油业务的亏损抵消了油气开采的盈利增长。
经营情况回顾:勘探生产板块实现收益347亿元,同比增长26%,对盈利贡献超过60%。主要由于原油与天然气价格与天然气产量同比快速增长。炼油与化工部门经营亏损人民币122亿元。主要由于上半年油价大幅上涨,同时成品油调价不到位使得炼油毛利74元/吨同比大降69%。销售部门经营收益人民币196亿元,同比增长36%, 盈利贡献34%。主要原因是开拓市场与优化资源配置,成品油价格与销量大幅增长。化工部门经营收益163亿元,同比增长96%,盈利贡献28%。主要由于化工产品盈利能力增强。
经营情况回顾:上半年国内成品油（包括汽柴煤油）表观消费量同比增长7.2%,乙烯当量消费量同比增长1.9%。中石化原油加工量1.09亿吨,占全国2.23亿吨的49%。我们预计近期国际油价的暴跌与成品油调价的滞后有利于炼油板块的扭亏,下半年炼油与化工部门亏损将环比减少。公司拟公开发行A 股可转换公司债券,发行总额不超过300亿元。发行的可转债票面利率不超过3%。募集资金拟用于山东液化天然气（LNG）项目、茂名、扬子等地油品质量升级改扩建项目。
业绩预测与展望:展望下半年中国经济仍将保持平稳增长,预计国际原油价格将继续在85-105美元/桶区间震荡,国内成品油及化工产品需求将平稳增长,但价格将继续受中东与东南亚大量炼油和乙烯产能投产的冲击。对公司盈利产生正面影响的因素有:上游天然气产量稳步增长、炼油盈利回升与化工产品价差扩大。综合考虑预测2011-2013年EPS 分别为0.88元、1.00元、1.11元。目前公司估值处于历史底部,股价相对11年PE=8.3x,具有较高的安全边际。
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中原证券：汽车行业四季度把握估值修复和结构性机会
汽车和汽车零部件行业
研究机构：中原证券 分析师：徐敏锋 撰写日期：2011-09-30
报告关键要素:四季度汽车销量仍维持较低增速,乘用车不乐观,货车可能好转,客车继续稳定增长,新能源汽车仍需政策支持。
投资要点:销量低增长,盈利能力下降。政策刺激力度的减弱、宏观政策的持续收紧和经济的下滑,给汽车行业增长带来巨大压力。前8月汽车销量为1198.36万辆,同比仅增长3.33%。行业整体盈利能力下降,结构分化明显。
四季度乘用车销量不乐观。10月1日开始,节能汽车补贴政策将有所调整,提高补贴门槛,但维持补贴额度不变。这使得9月份销量有较大提升,而对10月以后的销量造成较大负面影响。相对来说,自主品牌企业受影响更大。
货车持续调整,短期可能好转。今年以来货车销量增速持续下降,是政策退出、经济增长减速等因素共同影响的结果。不管未来是否出现低于6月份的低点,这一轮调整还将继续,时间拉长而低谷回落幅度减小。受销售旺季即将到来以及《道路安全条例》等因素影响,短期销量可能好转。
客车继续稳定增长。7月份温州动车组事故后,铁路投资建设速度有所放缓,并实施了降速和降价,同时减少车次,这对客车行业产生中性偏正面影响,未来继续保持稳定增长。
新能源汽车仍需政策支持。受制于技术性能和使用环境以及商业模式的争议,以电动车为代表的新能源汽车发展并不顺利。如果节能与新能源汽车发展规划出台,一些方向性的政策得以明确,那么相关领域的发展得到支持,大规模投资或重现。
投资策略。截止9月27日A股汽车板块重点公司2011-2012年平均动态市盈率分别为14.18倍和11.76倍。未来汽车行业进入自主发展期,短期内销量增速处于较低水平,维持行业【同步大市】评级。建议重点关注估值修复机会,增长态势良好的SUV、客车、汽车销售与服务等细分行业,货车行业的阶段性好转机会和新能源汽车的政策驱动机会。重点公司:上海汽车（行情 论坛 资讯）、一汽富维、亚夏汽车。</P>
风险提示:（1）政策调整;（2）汽车销量增长不确定;（3）汽车和原材料价格大幅波动;（4）海外市场贸易保护主义加剧。
一汽轿车（行情 论坛 资讯）:整体上市带来长期利好</P>
一汽轿车（行情 论坛 资讯） 000800 汽车和汽车零部件行业</P>
研究机构：西南证券 分析师：王剑辉 撰写日期：2011-09-01
事件:一汽轿车（行情 论坛 资讯） （000800）中报显示,报告期内,实现营业收入190.80亿元,同比增长6.53%;归属于上市公司股东净利润8.04亿元,同比减少39.87%;基本每股收益0.49元。
点评:整车销售整体保持增长报告期内,公司整车销售14.21万辆,同比增长超过9.62%,其中,自主品牌略低于去年同期,合资品牌实现较高增长。红旗品牌轿车销售约7万辆,同比下降0.08%;马自达品牌轿车销售约7.2万辆,同比增长21.26%。在销售区域上,公司在中南和华东地区销售实现营收分别增长24.96%和18.48%,华北和西南地区营收出现超过7%的下降,公司直销营收大幅减少,同比下滑85.51%;毛利率下降和折旧上升导致整车收益能力下降上半年受制于上游原材料价格高位运行以及销售价格下降,本期公司整车产品毛利率19.96%,同比下降5.45个百分点。公司汽车制造上半年实现营收增长5.65%,营业成本增长了12.53%。本期折旧为3.94亿元,同比上期2.20亿元增加79.09%;在建项目较多,短期内难以产生效益本期在建工程期末余额为15.13亿元,比期初余额增加94.00%,主要涉及C131项目、冲压产能提升项目、商品车停车场建设项目及自主发动机4GC项目等。公司8月公告称将投资10.29亿元投资建设D009中高级轿车项目,建设期20个月,内部收益率为21.88%（税前）;投资回收期为5.34年（税前）。公司在建项目建设期较长,短期内难以直接产生效益,并将增加折旧摊销。
投资评级国内汽车产业发展减速,产销呈现结构性差异。公司汽车产品整体仍将保持增长。一汽股份整体上市,也为公司中长期发展和业绩增长带来积极影响。预计2011~2013年公司归属于上市公司股东的净利润为15.74、18.71和20.10亿元,基本每股收益为0.97、1.15和1.24元,对应的PE分别是15、12和11倍。给予【增持】评级。
江铃汽车（行情 论坛 资讯）:市场份额上升,业绩符合预期</P>
江铃汽车（行情 论坛 资讯） 000550 汽车和汽车零部件行业</P>
研究机构：民生证券 分析师：刘芬 撰写日期：2011-08-23
一、事件概述公司发布2011年半年报:上半年实现营业收入92.22亿元,同比增长20.14%,实现归属于母公司股东净利润10.8亿元,同比增长3.53%,每股收益1.25元。基本符合预期。
二、分析与判断销量稳定增长,市场份额稳健提升。
2011年上半年,公司创记录地销售了10.5万辆整车,总销量比去年同期增长19%。其中JMC系列卡车销量比去年同期增长12%,JMC系列皮卡及SUV同比增长28%,全顺同比增长19%。2011年上半年,公司在中国商用车市场取得了约3.1%的市场份额,比去年同期增长0.6个百分点。
行业竞争加剧,公司毛利率下降。
2011年上半年,公司销售比去年同期增长20%。但是,产品降价及原材料的上涨带来毛利率的降低以及城市维护建设税和教育附加的变化部分冲抵了销量上升带来的营业利润增加。上半年毛利率较上年同期下降接近2个百分点。
强化产品开发测试及研发设施,有效提升产能。
在技术伙伴的支持下,公司将持续推动已批准的几个主要产品开发和制造项目。这些项目包括福特品牌和江铃JMC品牌的新产品,汽油和柴油发动机项目以及零部件和整车总装的产能扩展项目。依托公司不断强化的产品开发测试及研发设施,公司将引入有竞争力和获利能力的产品并有效提升产能,预计2011年下半年的销售收入在人民币80亿至100亿元之间。
三、盈利预测与投资建议公司产品定位于高端轻客轻卡,业绩增长稳定。预计11-13年公司EPS分别为2.43元、2.91元、3.44元,对应11-13年的动态市盈率为10、9、7倍。维持公司谨慎推荐评级,目标价25元。
四、风险提示:原材料价格上涨超预期;行业景气度下滑。
万向钱潮（行情 论坛 资讯）:出口业务和投资收益大增</P>
万向钱潮（行情 论坛 资讯） 000559 汽车和汽车零部件行业</P>
研究机构：财通证券 分析师：马智琴 撰写日期：2011-08-22
点评:
毛利率小幅下滑:1-6月份,汽车零部件收入330552.29万元,同比增长3.75%,毛利率19.24%,同比略降1.93个百分点。上半年在原材料价格普遍大幅上涨、下游需求增速快速下滑的背景下,公司毛利率仅略微下降,显示公司较强的成本控制能力和风险转嫁能力。
净利率上涨:公司营业收入同比增长3.51%,归属于母公司所有者的净利润同比涨幅达17.48%,净利润增速远高于收入增速。上半年,公司综合毛利率16.88%,同比下降0.19个百分点,净利率达到6.42%,同比增长0.57个百分点。主要原因是公司持有17.83%的万向财务贡献投资收益3566.67万元,占上半年归属于母公司所有者将利润的14%
出口业务大幅上涨:上半年,国内实现营业收入382029.16万元,同比下降1.82%,出口实现收入（包括国内进出口公司实现的收入）17155.68万元,同比大幅增长1337.23%,出口占比4.30%,相对于去年同期的0.31%,提高近4个百分点。
增发项目将逐步发力:2010年上半年,公司成功增发募集资金净额18.22亿元用于【新增年产840万支等速驱动轴总成固定资产投资项目】,达产后,公司的等速驱动轴总成产能达到1000万支。根据公司的战略计划,公司将充分利用公司在汽车零部件行业的规模、成本、技术、质量及品牌等方面的优势,预计在未来将战略国内等速驱动轴总成20%的市场份额,即国内销售460万支,国际配套540万支。达产后,该项目将新增销售收入201600万元,利润总额30726万元,成为公司的利润增长点。
电动汽车资源注入预期:2010年12月公司与万向集团、万向电动汽车签订《关于电动汽车产业的战略合作框架协议》。
万向集团公司和万向电动汽车公司承诺:①公司所开发生产的汽车零部件产品为万向电动汽车公司汽车零部件采购的优先或独家供应商。②万向电动汽车公司将利用自身长期开发积累的技术基础,对公司开发新能源汽车零部件项目给以技术及市场业务等方面全力的支持。 万向集团公司承诺:鉴于万向电动汽车公司虽已有十余年的纯电动汽车及电动力总成开发生产的历程,但目前纯电动汽车的市场化前景尚不确定,且万向电动汽车公司本身的生产经营也仍在亏损和不稳定的状态,为此,为了支持公司的稳健发展,万向集团公司承诺在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,万向集团公司同意可以将其持有的万向电动汽车公司部分股权转让给公司,或者由本公司增资的形式入股万向电动汽车公司,或者由股权转让和增资方式相结合,具体持股比例待到时协议三方共同协商而定。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2011年和2012年EPS分别为0.35元和0.48元,对应的PE分别为22.75倍和16.48倍。综合考虑公司在万向节、传动轴、制动器、减震器、轴承、轮毂单元等传动系统、底盘系统和轴承系统的行业地位、品牌和质量优势以及规模效应带来的成本优势,另外,万向集团承诺在条件成熟时同意将万向电动汽车注入到上市公司,而万向电动汽车拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池及电机、电控、整车总成的新能源产业链,在技术上和渠道上具有明显的优势,首次给予公司【增持】评级。
一汽夏利（行情 论坛 资讯）:经营业绩探底中,整体上市进行时</P>
一汽夏利（行情 论坛 资讯） 000927 汽车和汽车零部件行业</P>
研究机构：中投证券 分析师：张镭，邓学 撰写日期：2011-06-01
丰田资产贡献大,今年受地震冲击,未来具备提升潜力。一汽丰田1-4月实现销量16.1万辆,同比下滑8.7%,受日本地震导致部件供应短缺影响,预计6月开始陆续恢复,预计7月份回到历史水平,谨慎预计11年一汽丰田投资收益贡献下降10%;随着丰田公司加大在华业务的重视,一是丰田在全球业务占比（~13%）与在华业务占比（~8%）的不匹配,二是一汽丰田与上海通用、上海大众盈收规模的差距,我们认为一汽丰田具备很大的提升空间,12年之后将进入快速发展阶段。
本部减亏负担仍较重,等待产品线提升。公司本部的夏利和威品牌今年陆续放量,1-4月份实现销量10.3万辆,同比增长16.99%,超越行业增速。但是由于小排量自主品牌市场竞争较为激烈,公司产品覆盖A0和A00细分市场盈利能力较差,难以摆脱亏损局面,亏损额9个亿左右。随着公司未来推出A级轿车,改善盈利能力将得到改善,11年起始毛利率扭转的大趋势已形成。
一汽集团整体上市预期强烈,方案和时间仍不明确。10年7月,公司控股股东一汽集团发起设立股份有限公司拟进行主业重组改制,我们预计6月底将正式挂牌,启动整体上市步伐,但是目前而言方案和最终上市时间仍不明确。一汽集团是国内领先的车企,旗下一汽奥迪、一汽大众等非上市资产质地优良,整体上市方案如果采取吸收合并换股+IPO的方式将提升公司股票价值。
投资建议:预计公司11-13年实现收入111亿、131亿和154亿,归属于母公司净利润为0.90亿、4.65亿和5.84亿,每股EPS为0.10、0.32和0.38元,我们给予公司丰田资产贡献11年EPS为0.81,给予10倍,价格为8.12元,本部资产由于长期处于亏损,我们谨慎给予1倍PB定价,接近0.75元,我们认为公司合理目标为8.87元,给予【推荐】评级。
风险提示:汽车市场持续下滑将影响公司业绩不达预期,一汽集团整体上市存在不确定性,将带来公司价格波动。
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成品油价调整影响板块及个股一览
一、利好板块及个股
交通运输股|汽 车制造股|航空个股
二、利好板块及个股
石油石化股|煤炭股|新能源股|风能个股|电力股汇总
石油板块个股
股票名称
中国石化（行情 论坛 资讯） （600028）
中国石油 （601857）
中海油服 （601808）
泰山石油（行情 论坛 资讯） （000554）
准油股份 （002207）
大元股份（行情 论坛 资讯） （600146）
天利高新（行情 论坛 资讯） （600339）
天科股份（行情 论坛 资讯） （600378）
S上石化（行情 论坛 资讯） （600688）
丹化科技 （600844）
航空航运板块一览））
股票名称
中信海直（行情 论坛 资讯） （000099）
南方航空（行情 论坛 资讯） （600029）
哈飞股份（行情 论坛 资讯） （600038）
ST东航 （600115）
长航油运 （600087）
中海发展（行情 论坛 资讯） （600026）
中国远洋 （601919）
海南航空（行情 论坛 资讯） （600221）
外运发展（行情 论坛 资讯） （600270）
*ST上航 （600591）
厦门空港（行情 论坛 资讯） （600897）
中国国航 （601111）
新能源板块个股
（000001）太阳能
天威保变（行情 论坛 资讯） （600550）
小天鹅A（行情 论坛 资讯） （000418）
岷江水电（行情 论坛 资讯）） （600131）
生益科技（行情 论坛 资讯） （600183）
维科精华（行情 论坛 资讯） （600152）
安泰科技（行情 论坛 资讯） （000969）
长城电工（行情 论坛 资讯） （600192）
乐山电力（行情 论坛 资讯） （600644）
华东科技（行情 论坛 资讯） （000727）
春兰股份 （600854）
威远生化（行情 论坛 资讯） （600803）
力诺太阳（行情 论坛 资讯） （600885）
新华光（行情 论坛 资讯） （600184）
特变电工（行情 论坛 资讯） （600089）
航天机电（行情 论坛 资讯） （600151）
南玻A（行情 论坛 资讯） （000012）
交大南洋（行情 论坛 资讯） （600661）
杉杉股份（行情 论坛 资讯） （600884）
王府井（行情 论坛 资讯） （600859）
风帆股份（行情 论坛 资讯） （600482）
（2）风能
金山股份（行情 论坛 资讯） （600396）、湘电股份（行情 论坛 资讯） （600416）、粤电力A（行情 论坛 资讯） （000539）
（3）风力发电
特变电工（行情 论坛 资讯） （600089）、京能热电（行情 论坛 资讯） （600578）、东方电气 （600875）
（4）风电设备制造
中核科技（行情 论坛 资讯） （000777）、中成股份（行情 论坛 资讯） （000151）、申能股份（行情 论坛 资讯） （600642）
（5）地热
京能热 （600578）
（6）乙醇汽油
丰原生化（行情 论坛 资讯） （000930）、航空动力 （600893）、*ST甘化 （000576）、华资实业（行情 论坛 资讯）（5.98,0.03,0.50%） （600191）、荣华实业（行情 论坛 资讯）（11.05,0.15,1.38%） （600311）、万向德农（行情 论坛 资讯） （600371）
（7）氢能
同济科技（行情 论坛 资讯） （600846）、中炬高新（行情 论坛 资讯） （600872）、*ST春兰（行情 论坛 资讯） （600854）、力元新材（行情 论坛 资讯）、包钢稀土（行情 论坛 资讯） （600111）、澳柯玛（行情 论坛 资讯） （600336）、杉杉股份（行情 论坛 资讯） （600884）、*STTCL（行情 论坛 资讯） （000100）、维科精华（行情 论坛 资讯） （600152）
（2）风能
金山股份（行情 论坛 资讯） （600396）、湘电股份（行情 论坛 资讯） （600416）、粤电力A（行情 论坛 资讯） （000539）
（3）风力发电
特变电工（行情 论坛 资讯） （600089）、京能热电（行情 论坛 资讯） （600578）、东方电气 （600875）
（4）风电设备制造
中核科技（行情 论坛 资讯） （000777）、中成股份（行情 论坛 资讯） （000151）、申能股份（行情 论坛 资讯） （600642）
（5）地热
京能热电（行情 论坛 资讯） （600578）
（6）乙醇汽油
丰原生化（行情 论坛 资讯） （000930）、航空动力 （600893）、*ST甘化 （000576）、华资实业（行情 论坛 资讯） （600191）、荣华实业（行情 论坛 资讯） （600311）、万向德农（行情 论坛 资讯） （600371）
（7）氢能
同济科技（行情 论坛 资讯） （600846）、中炬高新（行情 论坛 资讯） （600872）、*ST春兰（行情 论坛 资讯） （600854）、力元新材（行情 论坛 资讯） （600478）、包钢稀土（行情 论坛 资讯） （600111）、澳柯玛（行情 论坛 资讯） （600336）、杉杉股份（行情 论坛 资讯） （600884）、*STTCL（行情 论坛 资讯） （000100）、维科精华（行情 论坛 资讯） （600152）
汽车制造业板块受影响个股
股票名称
江铃汽车（行情 论坛 资讯） （000550）
万向钱潮（行情 论坛 资讯） （000559）
海马股份（行情 论坛 资讯） （000572）
黔轮胎A（行情 论坛 资讯） （000589）
青岛双星（行情 论坛 资讯） （000599）
一汽轿车（行情 论坛 资讯） （000800）
金宇车城（行情 论坛 资讯） （000803）
安凯客车（行情 论坛 资讯） （000868）
三环股份（行情 论坛 资讯） （000883）
一汽夏利（行情 论坛 资讯） （000927）
交通运输板块受影响个股
股票名称
*ST国农（行情 论坛 资讯） （000004）
深赤湾A（行情 论坛 资讯） （000022）
盐田港（行情 论坛 资讯） （000088）
深圳机场（行情 论坛 资讯） （000089）
中信海直（行情 论坛 资讯） （000099）
粤高速A（行情 论坛 资讯） （000429）
北海港（行情 论坛 资讯） （000582）
泰达股份（行情 论坛 资讯） （000652）
漳州发展（行情 论坛 资讯） （000753）
东莞控股（行情 论坛 资讯） （000828）
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油价下调后各地油价汇总
国家发展和改革委员会8日宣布，从9日零时起下调成品油最高零售价格，汽、柴油均下调300元/吨，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨8280元和7430元。
以下为各地油价汇总：
江苏93#汽油下调至7.21元/升
安徽93#汽油价格9日起下降 每升下调0.24元
成都90号汽油最高售价9255元/吨
广东降低成品油价格 国Ⅲ93号汽油降0.24元
重庆90号汽油最高零售价调整为9250元
上海93号汽油每升便宜0.24元
河北省调低成品油价格 93号汽油每升降0.25元
海南97号汽油跌破9元
浙江下调成品油价格 93号汽油调整为7.23元/升
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